골드만 삭스가 경기 침체를 크게 걱정하지 않는 이유는?

■ 미국 최대의 금융 기관은 기상학이라는 새로운 산업으로 선회하고 있습니다. JPMorgan Chase의 CEO인 Jamie Dimon은 폭풍우와 허리케인에 대한 그의 불길한 예측에 이미 큰 목소리를 냈습니다. 이제 Goldman Sachs가 기상 예측 사업에 합류했습니다. 은행의 투자 전략 그룹은 2023년 시장 지침을 찾는 고객들에게 메시지를 보내고 있습니다. 

 

1. 무슨 일이 일어나고 있는지 아무도 실제로 알지 못한다는 것입니다.

경제 데이터는 흐릿합니다. 12월 일자리 보고서에 따르면 지난달 임금 상승률이 둔화되었지만 실업률도 감소했습니다.

뉴욕 증권거래소

목요일 소비자 물가 지수 보고서에 따르면 인플레이션율은 11월과 12월 사이에 0.1% 하락했지만 변동성이 큰 에너지와 식품 범주를 제외한 핵심 CPI는 전월보다 0.3% 상승했습니다.

연준이 인플레이션과 싸우는 고통스러운 금리 인상에서 언제 방향을 돌릴 것인지 또는 경기 침체가 없는 부드러운 착륙이 가능한지 예측하려는 투자자와 경제학자들은 본질적으로 이 시점에서 앞으로의 상황을 예측하고 있습니다.

 

 

2. 2023년 전망에서 골드만 삭스 애널리스트들은 경제 전망에 대한 의견 불일치가 그들 자신의 서클 내에서 많다고 지적했습니다. 전 골드만삭스 파트너이자 뉴욕 연은 총재였던 빌 더들리는 올해 경기 침체 가능성을 약 70%로 예상했습니다. 

 

하지만 Goldman의 수석 이코노미스트이자 글로벌 투자 연구 책임자인 Jan Hatzius는 35%에 불과하다고 말했습니다.

제롬 파월 연준 의장도 이런 정서를 직접 표명했다. 그는 중앙은행의 12월 정책 회의 후 기자회견에서 "우리가 경기침체를 겪게 될지 아닐지 아무도 모른다고 생각한다"라고 말했다. "그냥 알 수 없습니다."

그럼 투자자들은 어떻게 할까요? Goldman 애널리스트는 "금융 시장, 경제 성장 및 지정학의 불확실성의 안개에 직면한" 고객은 "불필요한 차선 변경을 피하고" "목적지에 도달하는 데 추가 시간을 허용"해야 합니다. 분석가들은 혼돈에서 벗어날 방법을 찾으려고 시도하는 대신 투자자들은 코스를 유지하고 시장이 결국 회복될 때까지 기다려야 한다고 말했습니다.

주식 시장은 미래를 내다보고 있으며 경기 침체가 끝나기 약 3개월 전에 바닥을 치는 경향이 있으며 약세장 이후의 수익률은 상대적으로 빠릅니다. 즉, 경기 침체가 2023년 12월에 끝나더라도 시장은 올해가 끝나기 전에 최고치의 약 91%인 큰 비율을 회복할 것이라고 그들은 썼습니다.

골드만 삭스 애널리스트들은 불경기 속에서도 S&P 500의 2023년 투자 수익률이 9~12% 사이일 가능성이 높다고 예측했다. 이는 작년의 거의 20% 손실에서 크게 증가한 것입니다.

 

3. Bed Bath & Beyond 재고에 무슨 일이 일어나고 있습니까?
지난주에 Bed Bath & Beyond는 파산 직전이라고 경고했지만 소매업체의 재고를 보면 알 수 없습니다. 

주가는 목요일 거래에서 약 50% 상승했으며 이번 주 현재까지 238% 상승했습니다.

 

이 회사는 최근 작년 연휴 기간 동안 매출의 3분의 1을 잃었으며 비용을 절감하고 유지하기 위해 더 많은 매장을 폐쇄하고 회사 직원을 해고할 것이라고 보고했습니다. 회사 경영진은 또한 증권거래위원회(SEC)에 제출한 자료에서 파산을 고려하고 있다고 밝혔습니다.

파산은 일반적으로 회사가 폐업할 경우 마지막으로 지불해야 하는 주주들에게 좋은 일이 아닙니다. 많은 경우에 그들은 아무것도 얻지 못합니다.

그러나 투자자들은 소매업체가 어떻게든 그 운명을 피할 것이라고 베팅하고 있는 것으로 보이며 그들의 베팅은 주가를 상승시키고 있습니다.

그 추측은 또한 주식이 상승하고 공매도자가 자신의 공매도 포지션을 커버하기로 결정하거나 마진 콜에 의해 그렇게 하도록 강요받을 때 발생하는 공매도 압착을 촉발할 수 있습니다.

Bed Bath & Beyond는 많은 투자자들이 주식이 하락할 것이라고 내기하면서 심하게 공매도되었습니다. 현재 미국에서 Carvana에 이어 두 번째로 많이 공매도된 주식 거래입니다.

그리고 숏 셀러가 주식을 사면 가격이 상승하여 더 많은 압박이 발생합니다.

 

 

4. 대규모 금리 인상은 언제 끝날까요?
연준 관리들이 말할 때 투자자들은 경청하는 경향이 있습니다. 그리고 오늘날 그들은 그들이 들은 것을 좋아했습니다.

패트릭 하커 필라델피아 연방준비제도이사회(Fed) 총재는 금요일 블로그 포스트에서 연준의 4분의 3포인트 금리 인상 시대는 끝났다고 말했습니다.

예상보다 나은 가격 데이터는 연준의 공격적이고 경제적으로 고통스러운 금리 인상이 성공적으로 경제를 둔화시키고 인플레이션과 싸우고 있음을 보여준다고 그는 말했습니다. 이는 연준이 이러한 인상 속도를 늦출 것이라는 의미일 가능성이 높습니다. Harker는 앞으로 4분의 1포인트의 금리 인상이 적절할 것이라고 말했습니다.

하커는 "지난해 우리는 연방기금 금리 목표를 4.25%에서 4.5% 사이로 올렸다"라고 썼다. “우리가 올해를 약 0%로 시작했다는 점을 감안할 때 그것은 의미 있는 움직임이었고 매우 빠른 움직임이었습니다. 나는 우리가 올해 몇 번 더 금리를 인상할 것으로 예상하지만, 한 번에 75bp씩 금리를 인상하던 시대는 분명히 지나간 것으로 생각합니다. 제 생각에는 앞으로 25bp 인상이 적절할 것입니다.”

한편 제임스 불라드 세인트루이스 연방준비은행 총재는 2023년 이후에도 금리 인상이 계속되어서는 안 된다고 말했습니다.

 

 

5. “프런트 로딩 정책은 우리에게 도움이 되었으며 앞으로도 계속 도움이 될 것입니다. 나는 2023년까지 일을 질질 끄는 데 아무런 목적이 없다고 생각합니다.”라고 그는 Wisconsin Bankers Association이 주최한 가상 행사에서 말했습니다.

나스닥이 5연승을 기록하고 7월 이후 가장 긴 랠리를 기록하면서 시장은 목요일 상승세로 마감했습니다.

CME FedWatch 도구에 따르면 거래자들은 이제 2월에 1/4 포인트 금리 인상을 압도적으로 기대하고 있습니다.